Groupon popravdě nějak moc nesleduju a určitě jsou na něj lepší odborníci, nicméně když se ptáte, můžu udělat follow-up. Podíval jsem se na jejich poslední výsledky: 1) Sales, gross margin, units a active customers jsou za 6 měsíců FY25 víceméně flat Y/Y. Contribution profit klesl o 8.2%. (Za FY24 klesl o 11.8% vůči předchozímu roku.) Jinými slovy - musejí utrácet stále více za marketing, aby udrželi tržby, a zbývá jim čím dal méně na pokrytí všech ostatních nákladů. Jediné, co mírně vzrostlo, jsou gross billings. 2) V minulém období výsledky vylepšil one-off gain z prodeje dlouhodobých aktiv za $5m, v tomto období vylepšil výsledky one-off gain $10.7m z prodeje společnosti Giftcloud. Dlouhodobější dopad těchto kroků nejspíš teprve uvidíme. 3) Další vliv, který vylepšil výsledky, byl příznivý pohyb FX s dopadem $20.9m a $31.1m za 3 měsíce, resp. 6 měsíců FY25. 4) Společnost také vydala nový dluh (a refinancovala část starého), který bude odhadem znamenat pravidelný dodatečný roční náklad v podobě úroků asi $2.3m, který v současných číslech ještě není vidět. 5) Klesly jim SG&A o $6.5m a $11.1m za 3 měsíce, resp. 6 měsíců FY25 jako důsledek “lower technology expenses from revised cloud migration timing” - jinými slovy, pozastavili migraci do cloudu, takže nemuseli platit tolik konzultantů. Naopak, náklady na payroll jim meziročně vzrostly (jako prakticky všem společnostem). Až (jestli) tu migraci zase jednou rozjedou, začnou tam ta feečka opět naskakovat a náklady poletí nahoru. Když upravím výsledek o tyto položky a ponechám SG&A, jak je, tak jsem na ztrátě někde kolem $0.01/akcii za 3 měsíce a $0.05/akcii za 6 měsíců bez nějaké viditelné cesty vpřed (za marketing utratili o $10m víc než před rokem jen pro udržení tržeb, aktivních zákazníků a unit). Ale dost možná se můžu mýlit. Třeba něco zásadního přehlížím. Třeba jsem to spočítal špatně. Třeba brzy nastane turnaround. Třeba tomu prostě jen nerozumím. Kdoví. Ale to, že cena vyrostla o 135% YTD, pro mě není indikátor. Business je pro mě indikátor. Je to příliš krátká doba, kdy může být cena akcie daleko víc ovlivněna aktuálními sympatiemi a optimismem trhu než skutečnou hodnotou. Otázka, kterou si kladu já, je, jestli aktiva v upravené hodnotě $7.1/akcii se závazky v hodnotě $11.7/akcii, co možná budou v následujících letech při tržbách $9.5/akcii bez nějaké větší indikace růstu generovat “kladnou nulu”, mají hodnotu $28.5/akcii. Ale pod ruce jim nevidím. Uvidíme, čeho se dočkáme. Třeba od mého posledního příspěvku trh zacenil něco, co já přehlížím.
Groupon popravdě nějak moc nesleduju a určitě jsou na něj lepší odborníci, nicméně když se ptáte, můžu udělat follow-up. Podíval jsem se na jejich poslední výsledky: 1) Sales, gross margin, units a active customers jsou za 6 měsíců FY25 víceméně flat Y/Y. Contribution profit klesl o 8.2%. (Za FY24 klesl o 11.8% vůči předchozímu roku.) Jinými slovy - musejí utrácet stále více za marketing, aby udrželi tržby, a zbývá jim čím dal méně na pokrytí všech ostatních nákladů. Jediné, co mírně vzrostlo, jsou gross billings. 2) V minulém období výsledky vylepšil one-off gain z prodeje dlouhodobých aktiv za $5m, v tomto období vylepšil výsledky one-off gain $10.7m z prodeje společnosti Giftcloud. Dlouhodobější dopad těchto kroků nejspíš teprve uvidíme. 3) Další vliv, který vylepšil výsledky, byl příznivý pohyb FX s dopadem $20.9m a $31.1m za 3 měsíce, resp. 6 měsíců FY25. 4) Společnost také vydala nový dluh (a refinancovala část starého), který bude odhadem znamenat pravidelný dodatečný roční náklad v podobě úroků asi $2.3m, který v současných číslech ještě není vidět. 5) Klesly jim SG&A o $6.5m a $11.1m za 3 měsíce, resp. 6 měsíců FY25 jako důsledek “lower technology expenses from revised cloud migration timing” - jinými slovy, pozastavili migraci do cloudu, takže nemuseli platit tolik konzultantů. Naopak, náklady na payroll jim meziročně vzrostly (jako prakticky všem společnostem). Až (jestli) tu migraci zase jednou rozjedou, začnou tam ta feečka opět naskakovat a náklady poletí nahoru. Když upravím výsledek o tyto položky a ponechám SG&A, jak je, tak jsem na ztrátě někde kolem $0.01/akcii za 3 měsíce a $0.05/akcii za 6 měsíců bez nějaké viditelné cesty vpřed (za marketing utratili o $10m víc než před rokem jen pro udržení tržeb, aktivních zákazníků a unit). Ale dost možná se můžu mýlit. Třeba něco zásadního přehlížím. Třeba jsem to spočítal špatně. Třeba brzy nastane turnaround. Třeba tomu prostě jen nerozumím. Kdoví. Ale to, že cena vyrostla o 135% YTD, pro mě není indikátor. Business je pro mě indikátor. Je to příliš krátká doba, kdy může být cena akcie daleko víc ovlivněna aktuálními sympatiemi a optimismem trhu než skutečnou hodnotou. Otázka, kterou si kladu já, je, jestli aktiva v upravené hodnotě $7.1/akcii se závazky v hodnotě $11.7/akcii, co možná budou v následujících letech při tržbách $9.5/akcii bez nějaké větší indikace růstu generovat “kladnou nulu”, mají hodnotu $28.5/akcii. Ale pod ruce jim nevidím. Uvidíme, čeho se dočkáme. Třeba od mého posledního příspěvku trh zacenil něco, co já přehlížím.
@_anlst Nedělal jsem tak podrobný průzkum. Všiml jsem si, že FCF/akcie se zlepšilo, ale nevím, zda to neovlivnily jednorázové položky. V posledních čtvrtletích je vidět lepšící se trend. I pokud to není ovlivněno jednorázovými položkami, tak cena "předbíhá" výsledky. Pro mě nezajímavé.